В основе этой этапной модели анализа и прогнозирования валютного курса лежит подход, рассматривающий валютный курс, как результат взаимодействия спроса и предложения, которые формируются финансовыми потоками разных секторов экономики (рисунок 3.1) (выучка от реализации, доходы населения, экспорт, оплаченный в денежной форме, депозиты секторов экономики и др.).
Рассмотрим две модели, позволяющие формировать задачи по анализу и прогнозированию динамики валютного курса, выявлению факторов, влияющих на колебание, и обнаружению новых тенденций в его поведении:
а) секторная динамическая модель (без участия Национального банка):
при I = СХР; КБР; ДХ; НР;
б) секторная статистическая модель:
,
где I - сектор экономики;
СХР - субъекты хозяйствования-резиденты;
КБР - коммерческие банки-резиденты;
ДХ - домашние хозяйства;
НР - нерезиденты;
РК - равновесный курс;
УК - курс, устанавливаемый Национальным банком или официальный курс;
- относительное изменение показателя (индекс роста);
- скорость обращения средств в национальной валюте (иностранной), формируемая I-м сектором, определяемая как отношение объема купленной (проданной) валюты к среднему объему депозитов в национальной (иностранной) валютах или к . Для коммерческих банков соответствуют избыточным резервам в национальной и иностранной валютах;
- коэффициент долларизации средств I-го сектора, определяемый как отношение ;
СНБ (ПНБ) - покупка (продажа) Национальным банком валюты (органами денежно-кредитного регулирования);
- отношение скоростей обращения в национальной и иностранной валютах для I-го сектора экономики, определяемого как:
.
Операция логарифмирования примененная в модели позволяет использовать для прогнозирования классическую линейную модель множественной регрессии, коэффициенты которой определяются методом наименьших квадратов.
Критерий для динамической модели:
- если фактически сложившийся курс ниже уровня, определенного по динамической модели, то на внутреннем валютном рынке спрос превышает предложение, что сопровождается нехваткой иностранной валюты (излишком национальной валюты);
- если фактически сложившийся курс выше уровня, определенного по динамической модели, то спрос меньше предложения, и на внутреннем валютном рынке существует излишек иностранной валюты (недостаток национальной валюты).
Поскольку статическая модель позволяет определить степень отклонения равновесного курса от курса фактического, то с учетом объема интервенций, критериями для данной модели могут быть следующие:
- если соотношение курсов СК>1, то фактически сложившийся курс ниже равновесного уровня и на внутреннем валютном рынке объем проводимых интервенций превышает необходимый уровень, что обусловливает избыток иностранной валюты (недостаток национальной валюты);
- если соотношение курсов СК<1, то фактически сложившийся курс выше равновесного уровня, а объем интервенций недостаточен, следовательно внутренний валютный рынок испытывает недостаток иностранной валюты (излишек национальной);
Рисунок 3.1 - Схема формирования потоков спроса и предложение на валютном рынке
С - совокупный спрос на иностранную валюту I-го сектора экономики;
П - совокупное предложение иностранной валюты I-го сектора экономики;
Блок 1 - выручка от реализации за вычетом бартера сальдо экспорта и импорта оплаченного в белорусских рублях;
Блок 2 - средства в белорусских рублях (избыточные и обязательные резервы, чистый внутренний кредит);
Блок 3 - доходы населения за вычетом розничного товарооборота и объема платных услуг;
Блок 4 - прогноз объема покупки валюты;
Блок 5 - поток в расчетах не используется;
Блок 6 - экспорт, плаченный в иностранной валюте;
Блок 7 - средства в иностранной валюте (избыточные и обязательные резервы, чистые иностранные активы и чистый внутренний кредит);
Блок 8 - поток в расчетах не используется;
Блок 9 - прогноз объема продажи валюты;
Блок 10 - поток в расчетах не используется.
- если соотношение курсов СК=1, то фактически сложившийся курс совпадает с равновесным, т.е. объем интервенций был реализован на необходимом уровне.
Реализация разработанных моделей свидетельствует о наличии тесной корреляционной зависимости между скоростями обращения купленной (проданной) валюты и скоростями обращения финансовых средств секторов экономики. К показателям финансовых средств секторов экономики относят: Реализация разработанных моделей свидетельствует о наличии тесной корреляционной зависимости между скоростями обращения купленной (проданной) валюты и скоростями обращения финансовых средств секторов экономики. К показателям финансовых средств секторов экономики относят: выручка от реализации, доходы населения за минусом розничного товарооборота и объем платных услуг, экспорт и импорт, оплаченных в денежной форме, депозиты секторов экономики, обязательные резервы коммерческих банков, чистый внутренний кредит коммерческих банков в национальной т иностранной валютах, чистые активы коммерческих банков. Они прогнозируются органами государственного управления.
Данный факт позволяет при оценке валютного курса по динамической и статистической моделям заменить скорость обращения по купленной (проданной) валюте на рассчитанные по соответствующим финансовым потокам секторов экономики.
3.2 Основные показатели политики курсообразования в Республике Беларусь за 2011 г.
Стратегической целью политики курсообразования и как следствие политики прогнозирования валютного курса является поддержание предсказуемости и устойчивости национальной денежной единицы, способствующих экономическому росту, стабильности уровня внутренних цен и внешнему равновесию. При этом проведение государством определенной курсовой политики не означает чрезмерного его вмешательства в процесс формирования валютного курса, а представляет собой упорядочение и контроль, имеющие определенную цель и затрагивающие наиболее важные сферы валютного рынка. При достижении стратегической цели решаются задачи:
- достижение и поддержание конвертируемости национальной валюты;
- снижение уровня долларизации экономики.
К прямым инструментам политики курсообразования относят:
- фиксацию курса - понижение (повышение) курса национальной валюты по отношению к иностранной валюте Национальным Банком;
- валютные интервенции и др.
Функционирование денежно-кредитной сферы в Республике Беларусь в 2011 г. характеризовалось следующими основными процессами:
- в I квартале 2011 г. отмечались негативные тенденции в динамике показателей платежного баланса и конъюнктуры внутреннего валютного рынка;
- в качестве вынужденной меры, направленной на выравнивание внешних и внутренних дисбалансов экономики, Национальный банк осуществил в мае 2011 г. пересмотр параметров реализации курсовой политики посредством увеличения диапазона изменений стоимости корзины и изменения ее центрального значения. C 20 октября 2011 г. были отменены границы колебаний стоимости корзины валют, установленные на 2011 г. и осуществлен переход к режиму управляемого плавания курса белорусского рубля в целях усиления рыночных механизмов в области курсообразования;
- в результате реализации мер по ужесточению экономической политики с сентября на валютном рынке наблюдается чистая продажа иностранной валюты населением;
- в целях ограничения инфляционных процессов процентная политика Национального банка, была направлена на увеличение доходности по вкладам в белорусских рублях и снижение спроса на иностранную валюту. Процентные ставки на кредитном и депозитном рынках в течение года постепенно увеличивались, что привело к возобновлению роста срочных рублевых и валютных депозитов населения во втором полугодии 2011 г.;
- сохранялись значительные объемы кредитования экономики банками, в том числе за счет ресурсной поддержки со стороны Правительства Республики Беларусь. При этом с июня 2011 г. Национальный банк прекратил предоставлять ресурсы для кредитования банками государственных программ;
- платежной системой обеспечено своевременное и безопасное проведение межбанковских расчетов.
В целях выравнивания внешних и внутренних дисбалансов экономики 24 мая 2011 г. было проведено единовременное снижение обменного курса белорусского рубля и корректировка центрального значения коридора колебаний стоимости корзины иностранных валют. В соответствии с постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 23 мая 2011 г. № 188 ”Об установлении обменных курсов при совершении валютно-обменных операций на внутреннем валютном рынке“ с 24 мая 2011 г. установлены:
- центральное значение рублевой стоимости корзины иностранных валют на уровне 1 810 белорусского рубля;
- коридор колебаний стоимости корзины иностранных валют в пределах плюс/минус 12 процентов от центрального значения;
- официальный курс белорусского рубля по отношению к доллару США 4 930 белорусских рублей за 1 доллар США, к евро - 6 914,82 белорусского рубля за 1 евро, к российскому рублю 173,95 белорусского рубля за 1 российский рубль; к другим иностранным валютам - исходя из кросс-курсов этих иностранных валют к доллару США.
В рамках разработанного Правительством Республики Беларусь и Национальным банком пакета мер по выходу на единый обменный курс белорусского рубля на всех сегментах валютного рынка с 14 сентября 2011 г. на ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ была введена дополнительная торговая сессия, на которой обменный курс устанавливался исходя из спроса и предложения.
В целях сближения обменных курсов, установленных на основной и дополнительной торговых сессиях, официальный курс белорусского рубля снижался по отношению к иностранным валютам, входящим в состав корзины, стоимость которой в период с 14 сентября по 20 октября 2011 г. снизилась на 6,5 процента до 2 026,9 руб.
После унификации с 20 октября 2011 г. обменного курса белорусского рубля на ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ начала функционировать единая торговая сессия, на которой осуществляется покупка и продажа иностранной валюты субъектами валютных операций по курсу, сформировавшемуся исходя из спроса и предложения. Стоимость корзины валют составила в результате выхода на единый курс 3 058,6 белорусских рубля.
На 1 января 2012 г. стоимость корзины иностранных валют составила 2 865,83 рубля, снизившись с 21 октября 2011 г. на 6,3 процента и увеличившись на 171,7 процента с начала 2011 года.
В целом за 2011 год официальный обменный курс белорусского рубля снизился ко всем валютам, входящим в состав корзины валют, в том числе к доллару США - на 178,3 процента до 8 350 рублей за 1 доллар США, к российскому рублю - на 165,1 процента до 261 рубля за 1 российский рубль, к евро - на 171,9 процента до 10 800 рублей за 1 евро.
При этом в ноябре 2011 г. индекс реального эффективного курса белорусского рубля по сравнению с ноябрем 2010 г. снизился на 32 процента, по отношению к декабрю 2010 г. - на 32,9 процента, реальный курс белорусского рубля к доллару США - на 30,7 и 31,6 процента, к российскому рублю - на 33,3 и 33,3 процента, к евро - на 29,9 и 33,1 процента соответственно.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Выполненная курсовая работа позволяет сделать следующие выводы:
1. Механизм формирования валютного курса может быть структурирован в виде двух составляющих: рыночный механизм курсообразования и инструменты государственного регулирования, использование которых определяется через национальную политику курсообразования с целью реализации определенной валютной стратегии. Данный механизм существует во всех странах с открытой экономикой, для которых валютный курс используется в качестве «якоря» стабилизационных программ. В связи с этим задача по совершенствованию регулирования и прогнозирования обменного курса в условиях переходной экономики представляются весьма актуальной. В курсовой работе предлагается решение этой проблемы в виде единого четырехэтапного процесса включающего: макроэкономическое прогнозирование; прогнозирование валютного курса; оценку ограничений; формирование мер реализации политики курсообразования. Для каждой из стадий определяются цели, количественные параметры, средства реализации, участники процесса.
2. Переход к рыночным отношениям обусловил необходимость выделения политики курсообразования в самостоятельное направление экономической политики государства. С учетом данного положения определяется различие между валютной политикой и политикой курсообразования.
Политика курсообразования - это деятельность органов государственной власти, направленная на регулирование обменного курса национальной валюты. Ее особая роль определяется необходимостью решения проблем, связанных с: выравниванием баланса текущего счета платежного баланса; компенсацией изъянов и слабостей рыночного механизма формирования валютного курса; урегулированием потоков капитала и стабилизацией инфляции; устранением искажений в структуре относительных цен и конкурентных преимуществ; преодолением долларизации. Данные аспекты обусловили необходимость определения концептуальных положений политики курсообразования, включающих цели, задачи, инструменты и направления государственного регулирования обменного курса. Стратегической целью политики курсообразования является поддержание предсказуемости и устойчивости национальной денежной единицы, направленной на обеспечение экономического роста, стабильности уровня внутренних цен и внешнего равновесия. При достижении стратегической цели решаются следующие задачи: достижение и поддержание конвертируемости национальной валюты; снижение уровня долларизации. Необходимость достижения поставленных целей и задач определяют основные направления политики курсообразования для стран с переходной экономикой: поддержание курса валюты на рациональном уровне; проведение мероприятий по введению и поддержанию конвертируемости; формирование золотовалютных резервов государства.