В период нэпа товарные биржи и фондовые отделы при биржах существовали с 1921 по 1930 г. Организация фондовых бирж в СССР была предусмотрена постановлением ВЦИК и СНК о валютных операциях. Ценности, находившиеся в обороте, например, царские десятки, иностранные ценности и другие, по соображениям экономической политики не были допущены на биржу. Это обусловило возникновение внебиржевого рынка, на котором к тому же осуществлялись активные спекулятивные операции и с отечественной валютой. Фондовые отделы находились в ведении Наркомфина, который устанавливал правила совершения сделок и осуществлял надзор за их деятельностью. Органами управления фондового отдела являлись общее собрание членов отдела, совет фондового отдела и ревизионная комиссия. ценная бумага фондовый рынок
Членами фондового отдела бирж и их постоянными посетителями могли быть представителями Наркомфина, и Госбанка, а также кредитные учреждения, кооперативные союзы, крупные частные торговые и промышленные предприятия, которым по закону было предоставлено право производить фондовые биржевые операции.
Несмотря на большое сходство во внешних формах организации фондовых отделов в России до революции и в период нэпа, их экономическая природа была различна. Они являлись не объектом регулирующего воздействия, а органами регулирования валютно-фондового рынка, выражением регулирующей воли государства.
В рамках централизованного управления экономикой распределение материальных и финансовых ресурсов совершалось преимущественно государственными органами разных уровней. При этом пропорции в распределении материальных ресурсов предопределяли направления движения денежных средств.
Государство могло через регулирование оплаты труда и цен, налоги, свободный доступ к ссудному фонду Центрального банка, налично-денежную и кредитную эмиссию привлекать средства для реализации своих программ, поэтому оно не испытывало острой потребности в налаживании реального рынка собственных долговых обязательств. И, тем не менее, возрождение рынка ценных бумаг в период нэпа произошло за счет расширения государственного кредита и формирования рынка государственных бумаг.
2.3 Постсоветский период
В 1992 году Верховный Совет РФ принял "Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992г.", были разработаны законодательные основы реализации этой программы и осуществлены первые шаги по ее выполнению. С принятием данной программы в России была совершена тихая экономическая революция, в результате которой произошла смена одного общественного строя другим.
В период 1993-1994 годов обвальный характер приватизации практически разделил общество на противоположные группы - крупные собственники (владельцы капитала и крупные акционеры предприятий), мелкие и мельчайшие; реальные и формальные собственники. Каждый гражданин теоретически имел равные права в начале приватизации, получив право на часть государственной собственности в форме приватизационного чека. В принципе личным делом каждого было решение вопроса о том, как поступить с приватизационным чеком: продать его, подарить или обменять на акции выбранного предприятия. Однако практически граждане оказались с разными результатами: одни стали реальными собственниками, другие - нет. Это было связано с разными финансовыми возможностями различных групп населения (одни имели возможность скупать "ваучеры", а другие искали возможность из продать), уровнем их информационной осведомленности, психологическими установками и мотивацией поведения. Общая неготовность общества к разгосударствлению подтверждалась заторможенной реакцией большинства населения в начале приватизации, получением приватизационных чеков в основном в поздние сроки, продлением сроков вложения "ваучеров", низкой активностью участия населения в проводимых специализированных чековых аукционах. В процессе обвальной приватизации произошла трансформация (изменение) отношений собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственность.
Летом 1994 годы начался массовый выпуск государственных ценных бумаг. Правительство под давлением внешних кредиторов пересмотрело отношение к традиционным, эмиссионным источникам финансирования государственного бюджета. Путем продажи государственных ценных бумаг в бюджет привлекалось несколько десятков триллионов неденоминированных рублей ежегодно. В целом это имело важное значение для сокращения бюджетного дефицита за счет внутренних безинфляционных заимствований. Однако это уменьшило необходимость интенсивного развития производства, что вызвало снижение объема и темпов роста валового национального продукта. Кроме того, увеличение государственного долга впоследствии привело к росту нагрузки на бюджет из-за необходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиям и погашения государственных ценных бумаг.
В 1995-1996 годах получило развитие государственное регулирование рынка ценных бумаг. В этот период были приняты фундаментальные нормативно-правовые акты. Вступили в силу Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы "Об акционерных обществах", "О рынке ценных бума" и др.
К началу 1996 года значительных масштабов достигла практика использования государством финансовых инструментов рынка ценных бумаг по следующим направлениям: выпуск государственных ценных бумаг в целях финансирования дефицита государственного бюджета - государственных краткосрочных обязательств (ГКО), облигаций федерального займа (ОФЗ), облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ); Реструктуризация внутреннего валютного долга - выпуск облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ); Связывание части свободных денежных средств на основе денежной приватизации.
2.4 Современное состояние рынка ценных бумаг в России
Сегодня российская биржевая инфраструктура переживает важный этап своего развития. Московская Биржа как ведущая инфраструктурная организация российского финансового рынка стала центром реформирования и консолидации технологий, развивавшихся последние двадцать лет. В условиях неблагоприятной рыночной конъюнктуры и падения доверия инвесторов к любым видам финансовых инструментов Московской Бирже удалось реализовать целый ряд ключевых и необходимых рынку проектов, которые делают его прозрачным, конкурентоспособным и привлекательным для российских и зарубежных инвесторов. Своего рода драйвером преобразований стало создание в России централизованной расчетной и клиринговой инфраструктуры. С начала этого года заработал центральный депозитарий. Он обеспечивает принципиально новый уровень защиты прав держателей российских ценных бумаг и значительно расширяет возможности по внедрению новых рыночных продуктов и услуг. Шевчук Д. А. Финансы и кредит. М.: Литература, 2013 г. - С 541. В конце сентября стоимость ценных бумаг, находящихся на хранении в Национальном расчетном депозитарии, достигла 20,5 трлн руб., что на 70 % больше, чем в конце 2012 г. Это говорит о развитии российского рынка акций. В конце прошлого года мы завершили консолидацию расчетной инфраструктуры рынка на базе Национального клирингового центра (НКЦ). Это был один из стратегических проектов, направленных на приведение инфраструктуры российского финансового рынка в соответствие с международными стандартами. Совсем недавно Национальный расчетный депозитарий был аккредитован Центральным банком, и это означает, что в России появилась инфраструктурная организация, уровень управления которой соответствует регулятивным требованиям со стороны государства и принятым в этой области международным стандартам деятельности. Получение квалификации дает возможность участникам клиринга - кредитным организациям снизить нормативное бремя по операциям с Национальным расчетным депозитарием за счет применения пониженных коэффициентов риска в отношении сделок с Национальным расчетным депозитарием. Главным инфраструктурным проектом 2013 г. для всего российского рынка акций стал перевод торгов в режим Т + 2, который означает проведение фактических расчетов по заключенной сделке через два дня. Данная технология торгов предполагает частичное депонирование в момент заключение сделки и отложенное исполнение в день Т+2, что позволяет снижать затраты на фондирование операций. Как следствие, рынок становится более ликвидным. Практически сразу после полного перехода рынка на расчеты Т + 2 в сентябре было зафиксировано увеличение среднедневных объемов торгов на рынке акций на 23 % по сравнению с началом года. Участники оценили преимущества работы в новом режиме и значительно повысили свою активность на рынке. Параллельно четыре крупнейших глобальных банка - Citigroup, Credit Suisse Group, Merrill Lynch и Morgan Stanley - начали предоставлять своим клиентам прямой доступ (DMA - Direct Market Access) к торговле акциями в режиме Т + 2 на фондовом рынке Московской Биржи. Инвесторы со всего мира могут теперь напрямую торговать российскими финансовыми инструментами в удобном и знакомом для них формате. Исторически сложилось, что в России значительная доля торгов ценными бумагами приходится на сделки РЕПО, поэтому в феврале биржа запустила торги в режиме РЕПО с центральным контрагентом. Центральный контрагент Национальный расчетный депозитарий является гарантом исполнения обязательств перед всеми участниками торгов. По итогам сентября около 150 участников заключили в этом режиме сделок на 527 млрд. руб. В феврале 2013 г. впервые в истории отечественного фондового рынка крупные иностранные депозитарии - Euroclear и Clearstream - получили возможность проводить расчеты по облигациям федерального займа (ОФЗ). После прихода Euroclear и Clearstream российский долговой рынок обрел второе дыхание. По итогам первого полугодия 2013 г. объем торгов государственными облигациями составил 3,5 трлн руб., увеличившись на 114 % по сравнению с аналогичным показателем прошлого года, а среднедневной объем торгов на Московской Бирже достиг рекордных значений с 2007 г. В 2013 г. на Московской Бирже прошли успешные размещения акций компаний на общую сумму 184 млрд. руб.: IPO самой биржи (15 млрд. руб.) и SPO акций банка "ВТБ" (102,5 млрд. руб.), IPO АК "Алроса" (43,1 млрд. руб.) и другие. Иностранные инвесторы приобрели более 80 % объема размещения Московской Биржи, что можно расценивать как знак доверия преобразованиям на российском финансовом рынке. Благодаря модернизации процедуры листинга на Московской Бирже в феврале 2013 г. стал возможен прямой допуск к торгам иностранных ценных бумаг, а также предусмотрено вхождение таких бумаг в котировальные списки при соответствии определенным требованиям ликвидности и раскрытия информации. Зарубежные эмитенты стали обращать больше внимания на российский локальный рынок ценных бумаг для привлечения капитала и увеличения ликвидности своих ценных бумаг. В 2013 г. на Московской Бирже провели размещение две компании с "иностранной" пропиской - Polymetal International и Qiwi, а также допущен к торгам первый в России ETF-фонд - FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF. Модернизация современной биржевой инфраструктуры невозможна без развития информационных технологий. В течение последних лет Московская Биржа делала акцент на совершенствовании и обновлении торговых платформ. В результате в этом году завершился перевод торговых платформ для всех наших рынков в один центр обработки данных М 1, что позволит в перспективе продолжать качественное развитие фондового, срочного и валютного рынков. Беляев В. Торговля ценными бумагами в сети Интернет. // Рынок ценных бумаг - 1999. - №10. В начале следующего года Московская Биржа намерена предоставить участникам торгов возможность работать на срочном и валютном рынках с единым гарантийным обеспечением. Шевчук Д. А. Как играть на российских биржах. М.: Литература, 2013 г. - С. 51. Ожидается допуск Euroclear и Clearstream к рынку корпоративных облигаций и акций, что должно способствовать росту ликвидности российского фондового рынка.
Глава 3. Проблемы и пути развития рынка ценных бумаг в России
3.1 Проблемы развития рынка ценных бумаг в России
Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.
1. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.
2. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.
3. Улучшение законодательства, а также организация контроля за его выполнением.
4. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо: создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования. Окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок США), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг; формирование эффективного надзора на рынке ценных бумаг и фондовом рынке.
5. Проблема защиты вложений инвесторов в ценные бумаги от потерь, которая может быть решена созданием государственной или полугосударственной системы ее обеспечения.
6. Опережающее создание депозитарной, клиринговой и агентской сетей для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.
7. Реализация принципа открытости информации - через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг. Создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, а также развитие сети специализированных изданий, характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций.Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг: для бакалавров и специалистов. М.: Издательский дом Питер, 2012. - С. 334.
Решение проблем фондового рынка требует комплекса адекватных экономических, административных и правовых мер. В целях обеспечения ускоренного экономического развития страны посредством качественного повышения конкурентоспособности российского финансового рынка и формирования на его основе самостоятельного финансового центра, способного сконцентрировать предложение широкого набора финансовых инструментов, спрос на финансовые инструменты со стороны внутренних и внешних инвесторов и тем самым создать условия для формирования цен на такие финансовые инструменты и соответствующие им активы в Российской Федерации, Федеральной службе по финансовым рынкам до 2020 года необходимо решить следующие задачи развития рынка ценных бумаг: повышение емкости и прозрачности фондового рынка; обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры; формирование благоприятного налогового климата для его участников; совершенствование правового регулирования на рынке ценных бумаг. В рамках решения задачи по повышению емкости и прозрачности российского финансового рынка потребуется:
1. Внедрение механизмов, обеспечивающих участие многочисленных розничных инвесторов на фондовом рынке и защиту их инвестиций; расширение спектра производных финансовых инструментов и укрепление нормативной правовой базы срочного рынка;
2. Повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на фондовом рынке.
В рамках решения задачи по обеспечению эффективности инфраструктуры финансового рынка предусматривается:
1. Унификация регулирования всех сегментов организованного фондового рынка;
2. Создание нормативно-правовых и организационных условий для возможности консолидации биржевой инфраструктуры;
3. Создание четких правовых рамок осуществления клиринга обязательств, формирования и капитализации клиринговых организаций фондового рынка, а также функционирования института центрального контрагента;
4. Повышение уровня предоставления услуг по учету прав собственности на ценные бумаги.
В целях реализации задачи по совершенствованию правового регулирования на рынке ценных бумаг необходимо:
1. Повышение эффективности регулирования фондового рынка путем развития системы пруденциального надзора в отношении участников фондового рынка, унификации принципов и стандартов деятельности участников фондового рынка, а также взаимодействия государственных органов с саморегулируемыми организациями;
2. Снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;
3. Обеспечение эффективной системы раскрытия информации на фондовом рынке;
4. Развитие и совершенствование корпоративного управления;
5. Принятие действенных мер по предупреждению и пресечению недобросовестной деятельности на фондовом рынке.
Помимо решения указанных задач необходимо повысить эффективность контрольно-надзорной деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам, проводить постоянный анализ применения норм законодательства Российской Федерации и на этой основе совершенствовать нормативную правовую базу. Несмотря на то, что рынок ценных бумаг в России имеет ряд проблем в своем развитии, он имеет гораздо больший набор перспектив для дальнейшего развития в ногу с научно-техническим прогрессом.
3.2 Особенности развития рынка ценных бумаг Краснодарского края
Проблема формирования и реализации эффективного развития фондового рынка актуализируется на современном этапе развития России: рыночные преобразования и интеграция экономики в состав мирового хозяйства обусловливают качественно новые требования к способу организации капитала, представленного в виде ценных бумаг, оценке его вклада в развитие общей социально-экономической системы, результатам интеграционного взаимодействия между отдельными сегментами данного рынка и др. Желтоносов В.М., Рындина И.В. Вектор развития национального фондового рынка в условиях нестабильности мировой финансовой системы // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2010. № 4.