отзывной риск - связан с условиями выпуска, когда эмитент имеет право отзыва или выпуска облигаций досрочно. Это оговаривается в проспекте эмиссии для предотвращения потерь в случае резкого повышения или снижения процентных ставок;
риск предприятия (фирмы) - зависит от финансового состояния и результатов эмитентов ценных бумаг;
операционный риск - возникает из за нарушений в системе торговли, депозитарной и расчетной системах, задействованных на рынке ценных бумаг.
В соответствии с норматива Базельского комитета по банковскому надзору существует более глубокое понимание операционного риска, особенно учитывая то, что банки в своей деятельности все в большей степени полагаются на новые технологии. Например, отказ систем информационных технологий может вызвать крупные финансовые потери и
утрату доверия общества. Другие системные и операционные дефициты в банках могут преобразоваться в убытки, потенциально ведущие к неплатежеспособности. Орган банковского надзора должен требовать от проблемного банка незамедлительно решать проблемы, связанные с явным
дефицитом системных и операционных мощностей, а во многих случаях - решать срочно потому, что они могут угрожать текущим операциям банка.
Однако надежное решение требует, чтобы проблемный банк решал вопросы исходного, лежащего в основе, дефицита, например, неадекватной работы вспомогательных систем[3].
2. В зависимости от сферы проявления риски подразделяют на:
А. Экономические - риск, связанный с изменением экономических факторов. Так как инвестиционная деятельность осуществляется в экономической сфере, то она в наибольшей степени подвержена экономическому риску.
Б. Политические - неожиданные изменения политической ситуации неизбежно влияют на фондовый рынок, зачастую весьма неблагоприятно. Особенно актуальным этот риск становится при работе с финансовыми инструментами развивающихся стран, но присутствует он и при работе на устоявшихся рынках. К нему относятся различные виды возникающих административных ограничений инвестиционной деятельности, связанных с изменениями осуществляемого государством политического курса.
В. Социальные - риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий незапланированных социальных программ и другие аналогичные виды рисков.
Г. Экологические - риск различных экологических катастроф и бедствий (наводнений, пожаров и т.п.), отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов.
3. В зависимости от форм инвестирования риски подразделяют на:
А. Реального инвестирования. Этот риск связан:
с неудачным выбором месторасположения строящегося объекта;
перебоями в поставке строительных материалов и оборудования;
существенным ростом цен на инвестиционные товары;
выбором неквалифицированного или недобросовестного подрядчика и другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации.
Б. Финансового инвестирования. Этот риск связан с непродуманным подбором финансовых инструментов для инвестирования; финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов; непредвиденными изменениями условий инвестирования, прямым обманом инвесторов и т.п.[5, c.243].
Так как инвестиционный риск характеризует вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь, его уровень при оценке определяется как отклонение ожидаемых доходов от инвестирования от средней или расчетной величины. Поэтому оценка инвестиционных рисков всегда связана с оценкой ожидаемых доходов и их потерь. Однако, оценка риска - процесс субъективный. Сколько бы ни существовало математических моделей расчета кривой риска и точной его величины, в каждом конкретном случае инвестор сам должен определить риск вложений в данное предприятие.
В 2012 году макроэкономический риск вышел на первое место по значимости во всех без исключения странах. Даже в разгар мирового финансового кризиса в 2008 году он занимал лишь 5 место, что отражено в таблице 2.
Если посмотреть на историю оценки рисков в разные годы, можно уверенно сказать, что все опасения участников рынка традиционно сбываются. И, отлично осознавая риски, банкиры сознательно идут на них во имя развития бизнеса.
Например, еще в 2005 - 2006годах финансисты всего мира ставили кредитный риск на второе место по значимости, уже тогда осознавая высокую долговую нагрузку и слишком вольную практику кредитования.
Если посмотреть на историю оценки рисков в разные годы, что отражено на рисунке 1, можно уверенно сказать, что все опасения участников рынка традиционно сбываются. Но иногда банкиры видят проблемы не там, где они есть на самом деле. До кризиса им мерещился риск избыточного госрегулирования - это всегда ведет к дополнительным расходам на увеличение резервов и капитала, и времени на создание новых видов отчетности. С развитием мирового финансового кризиса госрегулирование перестало так пугать, и этот риск сместился в этом году на 6 место. Во-первых, появились гораздо более фатальные риски, такие, как недостаток ликвидности (отток средств клиентов вкупе с необходимостью создания резервов на плохие долги породили нехватку денег у банков). Во-вторых, без господдержки этот кризис удалось бы преодолеть далеко не всем банкам, и это, похоже, осознали все.
В России избытка госрегулирования не опасались никогда - в этом году этот риск поставили на 21 место, в 2010 году он занял 13-е место, а в 2008 году - 16-е. Возможно, это специфика российского банковского сектора, где львиная доля бизнеса приходится на банки с госучастием, всегда работающих в тесном контакте с властью, а, может быть, российские банки просто привыкли к повышенным требованиям. Например, требования к капиталу банков в России традиционно выше Базельских стандартов.
В этом году российских банкиров гораздо больше остальных волновала ситуация на фондовом рынке - ее поставили на второе место после макроэкономической ситуации. Колебания фондового рынка прошлой осени закрыли нашим банкам доступ к внешним заимствованиям. Недаром в последнее время им пришлось пользоваться деньгами государства и постоянно просить еще и еще.
Таким образом, реализация большинства инвестиционных проектов на любом фондовом рынке сопряжена с существенным риском потери части или даже всего вложенного капитала, причем риск потерь тем выше, чем выше уровень ожидаемого от инвестиций дохода. В связи с этим крайне важно иметь четкое представление о той системе рисков, которые можно назвать инвестиционными рисками, и которая вбирает в себя все риски, присущие инвестиционной деятельности в целом.
3. Методы снижения рисков инвестирования в ценные бумаги
В соответствии с пунктом 3 статьи 103 проекта Федерального закона о внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и иные законодательные акты Российской Федерации» (в части пруденциального надзора за профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также порядка выплат компенсаций гражданам на рынке ценных бумаг) каждый профессиональный участник рынка ценных бумаг обязан организовать внутренний контроль за соответствием своей профессиональной деятельности законодательству Российской Федерации и своим внутренним документам.
В соответствии с пунктом 5 статьи 103 законопроекта профессиональный участник также обязан организовать систему управления рисками, связанными с осуществлением профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
В соответствии с пунктами 4 и 6 статьи 103 законопроекта внутренний контроль должен осуществляться должностным лицом -- контролером или отдельным структурным подразделением - службой внутреннего контроля, а управление рисками должно осуществляться должностным лицом, - управляющим рисками или также отдельным структурным подразделением - службой управления рисками [1].
Отношения, связанные с защитой прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг, регулируются Федеральным законом «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», иными федеральными законами и другими нормативными правовыми актами Российской Федерации[2].
Понятие внутреннего контроля на российском рынке ценных бумаг уже включают в себя определенные аспекты управления рисками. Так, в соответствии с пунктом 4.1.3. указанного Положения, одной из функций, осуществляемых контролером профессионального участника является контроль за соблюдением мер по снижению рисков, связанных с профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг[1].
Методы снижения риска инвестирования в портфель ценных бумаг условно можно разделить на следующие группы:
методы, основанные на возможности избежать необоснованный риск - состоят в том, что инвестор отказывается от излишне рисковых ценных бумаг, предпочитает пассивный способ управления портфелем, старается взаимодействовать с надежными партнерами;
методы перераспределения риска - связаны с возможностью распределения риска во времени, а также с диверсификацией портфеля;
методы компенсации риска - страхование риска и его хеджирование.
Рассмотрим все эти методы снижения рисков:
1. Избежание риска. Избежание риска - это метод, который заключается в разработке таких мероприятий, которые полностью исключают конкретный вид. К числу основных из таких мер относятся:
отказ от осуществления операций, уровень риска по которым чрезмерно высок. Использование этой меры носит ограниченный характер, так как большинство операций предприятия связано с осуществлением основной производственно- коммерческой деятельности, обеспечивающей регулярное поступление доходов и формирование прибыли;
отказ от использования в высоких объёмах заёмного капитала. Снижение доли заёмных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать потери финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем такое избежание риска влечёт за собой снижение возможности получения дополнительной суммы прибыли на вложенный капитал;
отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности активов позволяет избежать риска неплатёжеспособности предприятия в будущем периоде. Однако это лишает предприятие дополнительных доходов от расширения объёмов продажи продукции в кредит и порождает новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции;
отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает инфляционный риск, а также риск упущенной выгоды.
Формы избежания риска лишают предприятие дополнительных источников формирования прибыли, а соответственно отрицательно влияют на темпы его экономического развития и эффективность использования собственного капитала[3, c.126]. Поэтому в системе внутренних механизмов нейтрализации рисков их избежание должно осуществляться очень взвешенно при следующих основных условиях:
если отказ от одного риска не влечёт возникновения другого риска более высокого или однозначного уровня;
если уровень риска несопоставим с уровнем доходности операции по шкале «доходность-риск»;
если потери по данному виду риска превышают возможности их возмещения за счёт собственных финансовых средств предприятия;
если размер дохода от операции, генерирующей определённые виды риска, несущественен, т.е. занимает неощутимый удельный вес в формируемом положительном денежном потоке предприятия;
если операции не характерны для деятельности предприятия, носят инновационный характер и по ним отсутствует информационная база, необходимая для определения уровня рисков и принятия соответствующих управленческих решений.
2.Лимитирование концентрации риска. Лимитирование концентрации риска - это установление лимита. Этот метод используется обычно по тем видам рисков, которые выходят за пределы их допустимого уровня, т.е. по операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска.
Лимитирование реализуется путём установления на предприятии соответствующих внутренних нормативов в процессе разработки финансовой политики. Эта система нормативов может включать:
предельный размер (удельный вес) заёмных средств, используемых в хозяйственной деятельности. Этот лимит устанавливается раздельно для операционной и инвестиционной деятельности предприятия, а в ряде случаев - и для отдельных операций (финансирования реального инвестиционного проекта; финансирования формирования оборотных активов и т.п.);
минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме. Этот лимит обеспечивает формирование «ликвидной подушки», характеризующей размер резервирования высоколиквидных активов с целью предстоящего погашения неотложных финансовых обязательств предприятия. В качестве «ликвидной подушки» в первую очередь выступают краткосрочные финансовые вложения предприятия, а также его краткосрочная дебиторская задолженность;