Содержание
Введение
. Теоретические основы ценообразования на ценные бумаги
.1 Необходимость, значение и особенности ценообразования на ценные бумаги
.2 Основные теории ценообразования на фондовом рынке
. Процесс ценообразования на ценные бумаги
.1 Ценообразование на долевые ценные бумаги
.2 Ценообразование на долговые ценные бумаги
.3 Ценообразование на производные ценные бумаги
Заключение
Список использованных источников
Приложения
Введение
Институциональные преобразования в трансформируемой экономике России предполагают создание и развитие новых институтов рыночной экономики, среди которых особое место занимает формирование фондового рынка, как механизма мобилизации ресурсов финансовых рынков и их трансформации в ресурсы реального сектора.
Выполнение присущих фондовому рынку функций, главной из которых является перераспределительная, ставиться в зависимость от эффективности работы механизмов ценообразования, т.е. от выполнения общерыночных функций.
Становление и развитие российского фондового рынка происходит в условиях высоко неопределенности, связанной с неизвестностью основополагающих принципов и вектора развития социально-экономических отношений в трансформируемой экономике, что приводит к деформациям механизмов ценообразования.
Таким образом, фондовый рынок в трансформируемой экономике России является недостаточно эффективным инструментом мобилизации ресурсов финансовых рынков и их трансформации в ресурсы реального сектора, с искаженными механизмами ценообразования, требующий формирования адекватных институциональных форм. Все выше перечисленные проблемы являются актуальными и требуют дополнительного исследования.
Экономическая природа ценной бумаги как титула собственности и как свидетельства осуществления займа определяет сложный и многоуровневый набор факторов, влияющих на формирование ее рыночной стоимости.
Комплексность ценообразовательного процесса, появление большого количества ценных бумаг разных эмитентов и разного инвестиционного качества, усложнение экономических отношений по поводу владения ценными бумагами повышают значимость института профессионального посредничества на рынке ценных бумаг, который принимает непосредственное участие в ценообразовательном процессе. Сферы деятельности участников разделяются и закрепляются соответственно функции, которую они выполняют в системе, в результате формируются элементы и подсистемы рынка ценных бумаг.
Объективность ценообразовательного процесса при прочих равных условиях создается механизмом совершенной конкуренции. Конкуренция между эмитентами строится на ограниченности денежных ресурсов, предлагаемых инвесторами. Инвесторы конкурируют друг с другом за право размещения денежных ресурсов с наименьшим риском и максимальной доходностью.
Честность конкуренции достигается соблюдением принципа приоритета цены и времени в процессе взаимодействия поступающего на рынок спроса и предложения. Принцип приоритета времени означает, что при прочих равных условиях право первоочередности заключения сделки должен иметь тот участник, который первым заявил о готовности заключить сделку. Принцип приоритета цены означает, что первоочередное право на заключение сделки в случае одновременного появления на рынке должен иметь тот участник, который предлагает лучшую цену заключения сделки.
Спрос и предложение на ценные бумаги поступают на рынок со стороны таких групп участников как инвесторы, эмитенты, профессиональные участники в лице брокеров и дилеров. Брокеры, дилеры и организаторы торговли создают условия для конкуренции спроса и предложения и способствуют процессу заключения сделки. Регистраторы, расчетные и клиентские депозитарии, клиринговые организации совместно с организаторами торговли и брокерами-дилерами обеспечивают исполнение сделки и переход прав собственности на ценные бумаги. Информационная инфраструктура призвана распространять достоверную информацию о ценах спроса и предложения в объеме, достаточном для принятия обоснованного решения инвесторов о покупке-продаже ценных бумаг.
Ценообразование на рынке ценных бумаг имеет выраженную информационную природу. Цены спроса и предложения устанавливаются участниками рынка на основе представлений о внутренней стоимости ценной бумаги и ее текущей рыночной цены и зависят от объективности и полноты раскрываемой информации.
Внутренняя стоимость определяется путем анализа финансового и технико-экономического состояния предприятия, а также перспектив его будущего развития.
Ценообразование на рынке ценных бумаг носит непрерывный характер. Особенность рыночного ценообразования на ценные бумаги - их непрерывное обращение. Взаимодействие интересов покупателей и продавцов при этом выражается не в простом совпадении интересов двух индивидуумов, а в непрерывном согласовании интересов большого количества участников и продавцов, конкурирующих между собой.
Целью дипломной работы является изучение особенностей ценообразования на рынке ценных бумаг.
Для достижения поставленной цели решаются следующие задачи:
1. Исследовать теоретические основы ценообразования на ценные бумаги.
2. Изучить процесс ценообразования на ценные бумаги.
Объектом исследования в работе выступает фондовый рынок или рынок ценных бумаг.
Предметом исследования - процесс ценообразования на рынке ценных бумаг.
Изучение данных вопросов предполагает обязательную работу с Налоговым кодексом Российской Федерации, его комментарием, федеральными законами, например, Федеральным законом от 22.04.1996, №39 «О рынке ценных бумаг (с изменениями от 27.12.2009г)».
В процессе написания дипломной работы также были
использованы научные труды следующих авторов: Баринова Э.А., Бердниковой Т.Б.,
Буренина А.Н., Жукова Е.Ф., Килячкова А.А., Киселевой Е.А., Косаренко Н.Н.,
Евстигнеева В. Р., Лимитовского М.А., Маренкова Н.Л., Миркина Я.М., Нуреева
С.Ф., Тарасевича Л.С., Хмызы О.В., Чепурина М.Н., Шабалина А.А., Ядгарова Я.С.
и др.
1. Теоретические основы ценообразования на
ценные бумаги
.1 Необходимость, значение и особенности
ценообразования на ценные бумаги
Рынок ценных бумаг, будучи составной частью рыночной экономики, обладает теми же свойствами, что и другие ее структуры. Вместе с тем он отличается своей спецификой, которая определяет его относительную самостоятельность, размер, а также роль и значение для рыночной экономики. Своеобразие рынка ценных бумаг, в частности, выражается в особенностях формирования цены или курса обращающихся на нем финансовых инструментов. Особую актуальность исследование вопросов ценообразования приобретает в условиях российского фондового рынка. Задача включения фондового рынка в качестве составляющего элемента в инвестиционную инфраструктуру, ориентированную на поддержку реальной экономики, предполагает выявление взаимосвязей этого рынка и уровня экономического развития страны [10, c.238].
В условиях рыночной экономики ценообразование на рынке ценных бумаг осуществляется под воздействием конкретной рыночной ситуации.
Важная роль ценообразования на фондовом рынке определяется тем, что инструменты ценообразования являются основой всех экономических и финансовых изменений, происходящих на рынке ценных бумаг. Особенность ценообразования в том, что оно определяет эффективность инвестиционной деятельности, т.е. вложения денежных средств в различные виды ценных бумаг.
Особенно велика роль ценообразования в рыночной экономике, где свободные цены выступают основным регулятором пропорций общественного воспроизводства, хозяйственных отношений. Цены являются также важным объектом государственного регулирования, благодаря которому государство осуществляет свою политику и в условиях рынка. Становление рыночной системы в России определяет динамичный, развивающийся характер нормативно-правовой базы, влияющей на ценообразование. Это вызывает необходимость отслеживания законов РФ, указов Президента, постановлений Правительства, инструкций Федеральной налоговой службы РФ и иных ведомств по формированию свободных и регулируемых цен, налогообложению, таможенному регулированию и другим вопросам, связанным с ценообразованием.
Ценообразование как процесс формирования цен на рынке ценных бумаг осуществляется по определенным правилам, с использованием конкретных методов, на основе общепринятых принципов и с учетом отдельных факторов.
Формирование цен, отвечающих требованиям рыночной экономики, связано с аккумулированием современных знаний экономики, бухгалтерского учета, финансового менеджмента, маркетинга, налогового и таможенного законодательств [14, c.73].
Изучение особенностей отражения ценами фондового рынка состояния реальной экономики является важной составной частью анализа данного сегмента финансового рынка. В то же время отечественный финансовый рынок, включая и рынок ценных бумаг, находится под влиянием глобальных факторов экономического развития.
Формирование единого мирового экономического пространства приводит, с одной стороны, к нарастанию нестабильности на рынке ценных бумаг, а с другой - к сокращению диспропорций в оценке финансовых инструментов на фондовых рынках разных стран.
Одним из базовых условий нормального функционирования организованных финансовых рынков, их устойчивого состояния и успешного динамичного развития является наличие естественного процесса ценообразования на финансовые инструменты, заключающегося в игре участников рынка на естественных колебаниях спроса и предложения и способствующего их сглаживанию, следовательно, и сбалансированности рынка.
Возросшая степень политизированности отечественного фондового рынка и его интеграция в мировой рынок являются причиной рассмотрения фундаментальных факторов, оказывающих влияние на процесс ценообразования как повода для этого процесса. Они позволяют проанализировать слабые и сильные стороны ценообразования, какие показатели положительно, а какие отрицательно влияют на прибыль от вложений в ценные бумаги. В конечном итоге провести анализ и оценку эффективности инвестиционного портфеля ценных бумаг.
Отсюда возникает объективная необходимость в разработке теоретических аспектов ценообразования на фондовом рынке. Важно понять, как происходит формирование курса ценных бумаг, какие факторы и механизмы при этом задействованы. Решение данных вопросов имеет большое практическое значение для всех участников фондового рынка.
Ценообразование на ценные бумаги необходимо эмитентам, так как рынок ценных бумаг открывает путь к привлечению инвестиций. Значение определения цены размещения эмитируемых ценных бумаг является одним из важнейших этапов процесса ценообразования, от которого зависит сумма привлеченных средств.
Для инвесторов понимание необходимости механизма ценообразования важно для принятия грамотных инвестиционных решений с целью получения дохода от инвестиций.
Прогноз ценообразования на фондовом рынке жизненно необходим для определения перспектив вложений в ценные бумаги той или иной компании, приоритетов и конъюнктур той или иной отрасли.
Принимая решение о покупке или продаже активов, ценных бумаг инвестор производит прогноз фондового рынка. Основа прогноза заключается в произведении фундаментального и технического анализа.
На уровне государства значение определения основ ценообразования на рынке ценных бумаг позволяет выработать направленность процесса регулирования рынка, его контроля [12, c.128].
Особенности системы ценообразования на ценные бумаги, выпускаемые эмитентами, заключаются в следующих основных принципах:
целевая направленность в зависимости от ценовой политики и ценовой стратегии;
научность, т.е. обоснованность целей ценообразования, видов цен и отдельных элементов цены;
выгодность, т.е. отражение в цене целесообразности эмиссии ценных бумаг или операций с ними;
реальность или достоверность, т.е. воплощение в цене бумаг фактических издержек на эмиссию;
сопоставимость, т.е. возможность сравнения цен разных категорий ценных бумаг;
сочетание стратегии и тактики ценообразования;
уменьшающаяся полезность (т.е. чем больше ценных бумаг на рынке, тем меньшую ценность представляет каждая дополнительная единица);
различие в потребностях инвесторов. Степень настоятельности потребности инвестора в приобретении ценных бумаг помогает определить, какую сумму он готов заплатить за них;
разница в доходах инвесторов. Доходы инвесторов или их платежеспособность оказывают воздействие на спрос. При увеличении доходов спрос повышается и соответственно при снижении доходов - уменьшается [18, с.95].
Ценные бумаги - это документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении.
Данные имущественные права по ценным бумагам обусловлены предоставлением денег в ссуду на создание различных предприятий, куплей-продажей, залогом имущества и т.п. В связи с этим ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного дохода. Капитал, вложенный в ценные бумаги, называется фондовым (фиктивным).
Юридическая суть ценной бумаги состоит в том, что ее статус устанавливается законом. Однако следует помнить, что присвоение чему-то статуса ценной бумаги имеет важное следствие, а именно: ценная бумага есть то, что юридически приравнивается к обычной вещи.
В ст. 128 ГК РФ устанавливается, что «к объектам гражданских прав относятся вещи, включая деньги и ценные бумаги...». Так, ценная бумага есть вещь, но не обычная материальная вещь, а юридическая, или абстрактная, вещь. В понятийном плане ценная бумага - это такая же юридическая абстракция, как и, например, организация, которая обычно объединяет ряд лиц и называется юридическим лицом. Действительному лицу (человеку) противостоит юридическое лицо, т. е. абстрактное лицо. Действительной вещи, т. е. материальной (природной) субстанции, противостоит юридическая вещь в виде ценной бумаги.
Потребительная стоимость реализуется в процессе потребления товара и проявляется лишь в отношении человека к вещи, она не выражает никаких общественных отношений, т.е. отношений между людьми. Потребительная стоимость качественно различает товары, делает их несопоставимыми между собой, не позволяет количественно сравнивать товары.
По мнению Юдиной И.Н., ценные бумаги сами по себе никакой потребительной стоимости не имеют [29, c.4]. Например, подобной той, что есть у любого другого товара, удовлетворяющего, прежде всего, физиологические и духовные потребности человека. Данный товар не имеет обычных потребительных свойств, кроме свойств расписанной бумаги (если ценная бумага - не запись в реестре, т.е. на бумажном или магнитном носителе информации), так как требуется не в силу необходимого потребления или использования в производстве. Ценные бумаги представляют собой бумажный документ, запись в книге учета, запись на магнитных и иных носителях информации.