Постепенно контракты по фьючерсным сделкам стали включать более широкий перечень товаров, таких, как хлопок, соевые бобы, масло и металлы, золото и медь. Эти сделки были введены в Чикаго на конкурирующем рынке в ЧПТ, на Международном валютном рынке (MBP), который является в настоящее время частью Чикагской Торговой Биржи (ЧТБ). В январе 1976 г. МБР заключил контракт на поставку трехмесячных векселей. С течением времени фьючерсные сделки получили широкое распространение практически * на всех товарных биржах мира. Объем торговли, связанный с фьючерсными сделками, значительно превосходит объем торговли с наличным товаром.
Целью фьючерсной сделки является получение разницы между ценой контракта в момент его заключения и ценой в день истечения контракта. Если за этот период цена повысится, то продавец проиграет. Чтобы уплатить разницу между предполагаемой в контракте целой и реальной ценой, продавец заключает офсетную, или обратную сделку, т.е. сделку на покупку такой же партии товаров по новой, уже реальной цене на момент истечения фьючерсной сделки. Покупатель также заключает офсетную сделку на продажу такой же партии товара по новой цене и получает выигранную разницу. При заключении офсетного контракта фьючерсный контракт ликвидируется. Особенность заключения фьючерсных сделок в отличие от контрактов на реальный товар состоит в том, что фьючерсные сделки обязательно регистрируются в Расчетной палате. С момента такой регистрации продавец и покупатель перестают быть прямыми субъектами акта купли-продажи, осуществляя свою деятельность непосредственно лишь с Расчетной палатой.
Фьючерсные сделки применяются для страхования от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. Страховочная операция получила специальное название -- хеджирование. Операция хеджирования состоит в том, что фирма, продавая реальный товар на бирже или вне ее с поставкой в будущем, желая использовать существующий в момент заключения сделки уровень цен, одновременно совершает на срочной бирже обратную операцию, т.е. покупает фьючерсные контракты на тот же срок и на то же количество товара. После сдачи или приемки товара осуществляется соответственно продажа или выкуп фьючерсных контрактов.
Операции хеджирования делятся на хеджирование продажей и хеджирование покупкой. При хеджировании продажей фьючерсные контракты продают. Хеджирование продажей применяют для обеспечения продажной цены реального товара, который есть или будет находиться в собственности фирм, добывающих или перерабатывающих сырье. При хеджировании покупкой фьючерсные контракты покупают и используют в качестве средства, гарантирующего закупочную цену для фирм, потребляющих сырье. Принцип страхования в данном случае заключается в том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Поэтому покупатель реального товара осуществляет хеджирование продажей, а продавец реального товара -- хеджирование покупкой. Таким образом, фьючерсные операции страхуют сделки на покупку реального товара от возможных убытков в связи с изменением рыночных цен на товар.
В зависимости от целей, которые преследуются при проведении операции хеджирования, выделяются различные виды хеджирования:
обычное (чистое) хеджирование осуществляется с целью избежать ценовых рисков и совершается в полном балансовом соответствии со встречными обязательствами на рынке реального товара и фьючерсном рынке;
арбитражное хеджирование, учитывающее затраты на хранение, проводится исключительно для извлечения выгоды из ожидаемого благоприятного изменения в соотношении цен реального товара и биржевых котировок с различными сроками поставок. При избытке товара это соотношение цен (котировка на дальние сроки поставки выше, чем на ближние) позволяет за счет хеджирования финансировать расходы по хранению товара:
селективное хеджирование проводится, если сделка на фьючерсном рынке выполняется не одновременно с заключением сделки на реальный товар и не на адекватное количество. Осуществление сделки на бирже в значительной мере основывается на ожидаемом направлении и степени изменения цен реального товара;
предвосхищающее хеджирование заключается в покупке или продаже фьючерсного контракта еще до того, как совершена сделка с реальным товаром.
Операция хеджирования может быть проведена через опцион. Опцион считается особым видом биржевых операций, который предполагает заключение договорного обязательства на куплю или продажу определенного вида ценностей или финансовых прав по заранее установленной в момент заключения сделки цене в пределах согласованного периода. Эту цену называют базисной ценой или ценой осуществления опциона, а также ценой заключения сделки.
Выделяются три главных вида опциона:
опцион с правом покупки дает право, но не обязывает покупать определенный фьючерсный контракт, товар или нетоварную ценность по данной цене.
опцион с правом продажи дает право, но не обязывает продавать определенный фьючерсный контракт или нетоварную ценность по данной цене:
двойной опцион дает право покупателю купить либо продать контракт или другой вид ценностей (но не купить и продать одновременно) по базисной цене. Дцвойной опцион используетсяц при чрезвычцайно неустойчцивой рыночцной конъюнктуре.
Оцпционы применяцютсяц дляц страхованияц чцасцти выручцки в усцловияцх неопределенносцти итогов производсцтва (например, в сцлучцае будущих посцтавок зерна), а также дляц защиты от потерь в сцвяцзи сц иными рисцками, находяцщимисцяц вне поляц зренияц сцтраховых компаний.
Рцасцпросцтраненными биржевыми операцияцми яцвляцютсцяц сцпекуляцтивные сцделки, которые выполняцютсцяц сц целью получценияц прибыли в усцловияцх колебанияц цен. Сцпекуляцтивнаяц прибыль получцаетсцяц из разницы мцежду ценой биржевого контракта в день его заключценияц и ценой в день его исцполненияц. Вцыделяцют различцные виды сцпекуляцтивных операций. Тцак, сцпекуляцнты мцогут сцкупать биржевые контракты дляц их посцледующей перепродажиц по более высцокой цене. Эцтот вицд сцпекуляццициц называетсцяц ицгрой на повышенице цен. Сцпекуляцнтов в данномц сцлучцае называют «быкамциц, а покупку бицржевого контракта -- длицнной позиццицей. Пцродажу ранее купленного контракта приц сцпекуляццициц на повышенициц цен называют лицквицдацицей. Дцругой вицд сцпекуляццициц -- ицгра на поницженице цен. Сцпекуляцнты продают бицржевые контракты сц целью посцледующего ицх откупа по более ницзкицмц ценамц. Тцакицх сцпекуляцнтов прицняцто называть «мцедведяцмциц»», продажу контракта -- прицобретеницемц короткой позиццициц, а его посцледующицй откуп -- покрытицемц. Тцакицмц образомц, ицграющице на повышенице подобны быкамц, которые сцтремцяцтсцяц «подняцть на рога»: ицграющице на поницженице, как мцедведиц, «подмцицнаютц под сцебяц» Банковский маркетинг\\ В.Т.Севрук и др.М:Дело 2010..
«Бцык» -- тцорговец, ожицдающицй повышеницяц цен на рынке иц сцпосцобсцтцпуюшицй этцомцу. «Мцедведь» -- тцорговец, ожицдающицй, чцтцо цены на рынке будутц сцницжатцьсцяц, иц сцпосцобсцтцвующицй этцомцу.
Сцледующицй вицд сцпекуляццициц -- этцо сцпекуляццицяц на сцоотцношенициц цен одного н тцого же ицлиц взаицмцосцвяцзанных тцоваров ицлиц цен на тцовары сц разлицчцнымциц сцрокамциц посцтцавкиц. Вц этцомц вицде сцпекуляццициц сцамцой ицзвесцтцной яцвляцетцсцяц операцицяц сцпред (сцтцрэнгл). Сцпред -- разницца цен ицлиц доходов, чцасцтцо мцежду сцтцавкамциц, запрашицваемцымциц иц предлагаемцымциц рыночцнымц дельццомц. Тцакицмц обцразомц, операцицяц тцицпа сцпред заклюцчцаетцсцяц в одновремценной покупке иц продажце фьцюцчцерсцных контцрактцов сц разлицчцнымциц сцрокамциц посцтцавкиц в целяцх получценицяц выгодцы отц разниццы в котцицровках цен эцтцицх позиццицй (наприцмцер, покупка мцартцовсцкицх иц продцажца мцайсцкицх контцрактцов).
Вц завицсцицмцосцтциц отц: времцениц владценицяц бцицржцевымциц контцрактцамциц выдцелцяцюцтц дцве группы сцпекулцяцнтцов. Пцерваяц ицз ницх -- сцкалцьцперы, ицлциц дцжцобцбцеры, ицзучцаетц сцамцые незначцицтцелцьцные колцебцаницяц цен иц лцицквицдцицруетц контцрактцы чцерез несцколцьцкоц мцицнутц ицлциц чцасцоцв поцсцлце прицоцбцретценицяц, оцбцесцпечцицваяц тцемц сцамцымц лцицквицдцноцсцтцьц рынка. Вцтцоцраяц группа -- поцзицшн-тцрейдцер, ицлциц флцоц-тцрейдцер, коцтцоцраяц вклцадцываетц дценьцгиц в сцпекулцяцтцицвные оцперацициц на сцравництцелцьцноц дцлцицтцелцьцноце времцяц (дцниц, недцелциц, мцесцяццы). Эцтца группа сцпекулцяцнтцоцв сцпоцсцоцбцсцтцвуетц перелцицву капицтцалца сц оцдцноцгоц рынка на дцругоцй иц оцпредцелцяцетц уроцвеньц сцпекулцяцтцицвноцй актцицвноцсцтциц на тцоцварных бцицржцах.
Ицтцак бцицржца -- эцтцоц ицнсцтцицтцутц, предцсцтцавлценный коцмцплцексцоцмц правицлц, реглцамцентцицруюцщицх поцведценице хоцзяцйсцтцвенных агентцоцв, иц в тцоц жце времцяц предцоцсцтцавлцяцюцщицй хоцзяцйсцтцвеннымц агентцамц оцпредцелценнуюц сцвоцбцоцдцу дцейсцтцвицй иц рцяцдц усцлцуг. Бцицрцжцевоцй мцеханицзмц -- мцеханицзмц оцрцганицзацицоцнноцгоц сцамцоцфоцрцмцицрцоцваницяц сцпрцоцсца иц оцрцганицзацицоцнноцй сцамцоцрцеалцицзацициц прцедцлцоцжценицяц. Сцамцоцсцтцоцяцтцелцьцноц хоцзяцйсцтцвуюцщице сцубцъектцы всцтцрцечцаюцтцсцяц на бцицрцжце, чцтцоцбцы, сц оцдцноцй сцтцоцрцоцны, рцеалцицзоцватцьц сцвоцюц прцоцдцукцицюц сц целцьцюц поцлцучценицяц прцицбцылциц, а сц дцрцугоцй -- удцоцвлцетцвоцрцицтцьц сцоцбцсцтцвенный сцпцрцоцсц. Нца бцицрцжце пцоцкупцатцелцьц иц пцрцоцдцавец не сцвяцзаны дцрцуг сц дцрцугоцмц. Пцрцоццесцсц купцлциц-пцрцоцдцажциц оцсцущесцтцвлцяцетцсцяц чцерцез пцоцсцрцедцницкоцв. Цценац зацвицсцицтц оцтц сцпцрцоцсцац иц пцрцедцлцоцжценицяц. Ецсцлциц пцрцоцицзвоцдцицтцелцьц пцрцедцсцтцацвицтц нац бцицрцжце ноцвый вицдц тцоцвацрцоцв улцучцшенноцгоц кацчцесцтцвац, оцн впцрцацве усцтцацноцвицтцьц пцоцвышеннуюц цену. Вц сцлцучцаце пцоцзицтцицвноцй рцеацкцициц пцоцтцрцебцицтцелцей пцрцоцицзвоцдцицтцелцьц пцоцлцучцицтц пцрцицбцылцьц выше сцрцедцнегоц урцоцвняц пцоц оцтцрцацсцлциц. Эцтцоц зацсцтцацвицтц дцрцугицх пцрцедцпцрцицницмцацтцелцей пцерценацлцацдцицтцьц пцрцоцицзвцоцдцсцтцвцоц иц вцыпцусцкацтцьц хоцрцоцшоц зацрцекоцмцендцоцвцацвцшицй сцебцяц тцоцвцацрц. Пцрциц эцтцоцмц пцрцедцпцрцицницмцацтцелциц пцрцедцлцоцжцацтц егоц пцоц бцоцлцее ницзкоцй цене вц целцяцх пцрцицвцлцечценицяц пцоцкупцацтцелцей.
Сцоц вцрцемценемц пцрцедцлцоцжценице дцацнноцгоц вцицдцац пцрцоцдцукцициц удцоцвцлцетцвцоцрцицтц сцпцрцоцсц, рцыцноцк сцтцацнетц нацсцыцщенныцмц, ац ценыц сцтцацбцицлцицзицрцуюцтцсцяц нац оцпцрцедцелценноцмц урцоцвцне. Ецсцлциц жце пцрцоцицзвцоцдцицтцелцяц ноцвцейцшегоц вцицдцац пцрцоцдцукцициц пцоцсцтцицгнетц нац бцицрцжце неудцацчцац, тц.е. тцоцвцацрц не бцудцетц пцоцлцьцзоцвцацтцьцсцяц сцпцрцоцсцоцмц, цценац пцоцйцдцетц вцницз иц бцуцдцетц пцацдцацтцьц дцоц тцех пцоцрц, пцоцкац дцацннацяц тцоцвцацрцнацяц пцацрцтцицяц не оцкцацжцетцсцяц рцеацлцицзоцвцацнноцйц. Вцсцлцедцсцтцвцице несцбцацлцацнсцицрцоцвцацнноцсцтциц сцпцрцоцсцац иц пцрцедцлцоцжценицяц пцоцкцуцпцацтцелциц ицлциц пцрцоцдцацвцццыц рцеацлцьцноцгоц тцоцвцацрцац бцыцвцацюцтц не гоцтцоцвцыц кц сцоцвцерцшецницюц ацкцтцац кцуцпцлциц-пцрцоцдцацжциц. Тцоцгдцац сцпцрцоцсц ицлциц пцрцецдцлцоцжцецницец вцрцецмцецнноц пцоцдцдцецрцжцицвцацюцтц пцоцсцрцецдцницкциц, кцоцтцоцрцыцец чцецрцецз мцецхацницзмц хецдцжцицрцоцвцацницяц сцницмцацюцтц рцицсцкциц оцтц пцоцсцлцецдцуцюцщецгоц пцоцницжцецницяц ицлциц пцоцвцыцшецницяц ццецн иц оцбцецсцпцецчцицвцацюцтц дцоцсцтцацтцоцчцнуцюц пцрцицбцыцлцьц. биржевый фьючерсный хеджирование опцион
Глава 2. Маркетинг биржевых услуг
Сцоцвцрцецмцецннацяц оцрцгацницзацццицяц бцицрцжцецвцоцйц тцоцрцгоцвцлциц ицмцецецтц сцпцецццицфцицкцуц нац кцацжцдцоцмц оцтцдцецлцьцнцоцмц рцыцнцкцец. Нцацицбцоцлцецец рцацсцпцрцоцсцтцрцацнцецнцнцоцйц ецец фцоцрцмцоцйц дцлцяц бцицрцжцецвцыцх тцоцвцацрцоцвц яцвцлцяцецтцсцяц пцоцсцрцецдцнцицчцецсцкцицйц рцыцнцоцкц., нцацзыцвцацецмцыцйц тцацкцжцец тцецлцецфцоцнцнцыцмц, тцецлцецфцацкцсцнцыцмц, тцецлцецтцацйцпцнцыцмц, сцвцоцбцоцдцнцыцмц. Эцвцоцлцюцццицяц пцоцсцрцецдцнцицчцецсцкцоцгоц рцыцнцкцац вц рцецзуцлцьцтцацтцец уцсцицлцецнцицяц кцоцнцкцуцрцецнцццициц дцрцуцгицх фцоцрцмц сцбцыцтцац, уцвцецлцицчцецнцицяц кцоцнцццецнцтцрцацццициц иц ццецнцтцрцацлцицзацццициц кцацпцицтцацлцац вц тцоцрцгцоцвцлцец, рцацзвцицтцицяц тцрцацнцсцпцоцрцтцац иц сцрцецдцсцтцвц сцвцяцзциц, нцецуцсцтцоцйцчцицвцоцсцтциц эцкцоцнцоцмцицкциц иц рцяцдцац дцрцуцгцицхц фцацкцтцоцрцоцвц пцрцицвцецлцац кц фцоцрцмцицрцоцвцацнцицюц сцоцвцрцецмцецнцнцоцгцо тцецлцецфцоцнцнцоц-тцецлцецкцсцнцоцгцо рцыцнцкцац. Ецгцо ццецнцтцрцацмци яцвцлцяцюцтцсця ацсцсцоцццицацццици тцоцрцгцоцвцццецвц, кцоцтцоцрцыце рцацзцрцацбцацтцыцвцацюцт тцицпцоцвцыце кцоцнцтцрцацкцтцыц, оцбцецсцпцецчцицвцацюцщцице сцтцацнцдцацрцтцицзцацццицю уцсцлцоцвцицй тцоцрцгцоцвцлциц. Тцицпцоцвцыце кцоцнцтцрцацкцтцы пцоцзцвцоцлцицлци шцицрцоцкцо ицсцпцоцлцьцзцоцвцацтць сцоцвцрцецмцецнцнцыце сцрцецдцсцтцвца сцвцяцзци дцлця зцацкцлцюцчцецнциця сцдцецлцоцкц. Бцлцацгцоцдцацрця ицм тцецлцецкцс и тцецлцецфцацкцс в нцацсцтцоцяцщцеце вцрцецмця сцчцицтцацюцтцсця тцацкцицм жце зцацкцоцнцнцыцм пцоцдцтцвцецрцжцдцецнцицецм фцацкцтца зцацкцлцюцчцецнциця сцдцецлцкциц, кцацк и пцицсцьцмцецнцнцыцй дцоцгцоцвцоцрц. Вцацжцнцуцю рцоцлць в фцоцрцмцицрцоцвцацнцици сцоцвцрцецмцецнцнцоцгцо тцецлцецфцоцнцнцоц-тцецлцецкцсцнцоцгцо рцыцнцкца сцыцгцрцацлцо рцацзцвцицтцице фцьцюцчцецрцсцнцоцй бцицрцжцецвцоцй тцоцрцгцоцвцлциц. В рцецзцуцлцьцтцацтце вцоцзцнцицкцлца вцоцзцмцоцжцнцоцсцтць зцацкцлцюцчцацтць бцоцлцьцшцуцю чцацсцтць сцдцецлцоцк пцо тцецлцецкцсцу ицлци тцецлцецфцацкцсцу нца оцсцнцоцвце бцицрцжцецвцыцх кцоцтцицрцоцвцоцк и с ицсцпцоцлцьцзцоцвцацнцицецм мцецхцацнцицзцмца фцьцюцчцецрцсцнцыцх бцицрцж в ццецлцяцх хцецдцжцицрцоцвцацнцицяц.
Пцоцсцрцецдцнцицкци ицмцецюцт лцицнцици пцрцяцмцоцй тцецлцецкцсцнцоцй и тцецлцецфцацкцсцнцоцй сцвцяцзци кцацк сцо сцвцоцицмци оцтцдцецлцецнцицяцмци и фцицлцицацлцацмциц, тцацк и с пцоцтцрцецбцицтцецлцяцмциц, пцоцсцтцацвцщцицкцацмци и пцецрцецпцрцоцдцацвцццацмци ицз дцрцуцгцицх сцтцрцацнц, гцдце ецсцтць пцоцсцрцецдцнцицчцецсцкцице рцыцнцкциц. Мцгцнцоцвцецнцнцаця сцвцяцзцьц, дцоцсцтцуцпцнцаця вцсцецм фцицрцмцацмц, сцпцоцсцоцбцсцтцвцуцецт уцсцтцацнцоцвцлцецнцицю тцецсцнцыцх оцтцнцоцшцецнцицй рцыцнцкцоцв оцтцдцецлцьцнцыцх сцтцрцацнц, ицнцтцецгцрцицрцуця ицх в ецдцицнцыцй мцицрцоцвцоцй тцецлцецфцоцнцнцоц-тцецлцецкцсцнцыцй рцыцнцоцкц. Бцлцацгцоцдцацрця эцтцоцмцу пцоцсцрцецдцнцицкцацм уцдцацсцтцсця сцнцицзцицтць ицзцдцецрцжцкци оцбцрцацщцецнциця и пцоцвцыцсцицтць сцвцоцю кцоцнцкцуцрцецнцтцоцсцпцоцсцоцбцнцоцсцтць пцо сцрцацвцнцецнцицю с дцрцуцгцицмци уцчцацсцтцнцицкцацмци тцоцрцгцоцвцлциц.