Тема 2.Субъекты международного инвестиционного рынка

МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНК РЕКОНСТРУКЦИИ И РАЗВИТИЯ, Мировой банк, МБРР (International Bank for Reconstruction and Development, World Bank, IBRD) — межгосударственный инвестиционный институт, созданный одновременно с Международным валютным фондом в соответствии с ре­шением международной валютно-финансовой конференции ООН, состоявшейся в 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США). Специализированное учреждение ООН. Начал функционировать с 1946 г. Чис­ло стран-членов — 181. Официальная цель МБРР — содействие странам-участницам в развитии их экономики путем предоставления долгосрочных займов и кредитов, а также гарантирования частных инвестиций. В первые послевоенные годы значительные займы МБРР предоставил странам Западной Европы на восстановление экономики, разрушенной во время вой­ны. В дальнейшем основная деятельность МБРР была направлена на поддержку экономики развивающихся стран. С кон­ца 80-х гг. МБРР активно предоставляет кредиты странам Восточной Европы и РФ.

Уставный капитал МБРР образуется путем подписки стран-членов на его ак­ции. Членами МБРР могут быть только страны — члены Международного ва­лютного фонда (МВФ), более полови­ны паев в банке принадлежат ведущим промышленно развитым странам - США, Японии, ФРГ, Великобритании, Франции, Канаде, Италии.

Высшие органы управления МБРР- Совет управляющих и Директорат (исполнительный орган).

Первоначально капитал банка не пре­вышал 10 млрд. долл., но к началу 1980 г. он возрос до 78 млрд. долл. В 1995 г. он превысил 176 млрд. долл. Страны-члены

должны оплачивать лишь часть до­полнительной подписки на акции МБРР. Остальная часть может быть во­стребована банком в случае отсутствия у него средств для покрытия своих обя­зательств, т.е. эти суммы выступают га­рантийным фондом для тех средств, которые банк заимствует на рынке ссуд­ного капитала.

Привлечение средств на рынках ссуд­ного капитала — основной источник финансирования кредитов МБРР. Час­тные банки и другие кредитные учреж­дения охотно вкладывают деньги в об­лигации МБРР, получая довольно вы­сокие процентные ставки (свыше 9%) и практически не подвергаясь кредитно­му риску.

МБРР предоставляет кредиты странам на основе изучения подробной инфор­мации об их экономическом и финан­совом положении и только при нали­чии гарантий их правительств. Как пра­вило, банк предоставляет кредиты, по­крывающие около 30% стоимости объекта, остальная часть должна финан­сироваться за счет внутренних или дру­гих внешних источников. Кредиты вы­даются на срок до 20 лет под довольно высокий процент, определяемый уров­нем процентных ставок на рынке ссуд­ных капиталов. Основная часть креди­тов банка предоставляется на развитие энергетики, транспорта, связи и дру­гих отраслей инфраструктуры, что дол­жно способствовать созданию благопри­ятного инвестиционного климата, как для местного, так и иностранного час­тного капитала. На середину 1998 г. кредиты Мирового банка (World Bank Group) странам членам составляли 316 млрд. долл.

При МБРР действуют филиалы - Международная ассоциация развития (МАР) и Международная финансовая ассоциация (МФА), а также Многостороннее агентство по гарантиям инвестиций (МИГА). МБРР совместно с МАР называют Мировым банком, а четыре организации МБРР, МАР, МФК и МИГА- Группой Мирового банка.

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ ФОНД, МВФ (International Monetary Fund) — международная валютно-кредитная организация. Имеет статус спе­циализированного учреждения ООН. Создан на Международной валютно-финансовой конференции в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. Начал функцио­нировать с марта 1947 г. В настоящее вре­мя членами МВФ являются 182 страны. Официальная цель МВФ — содействие развитию меж­дународной торговли и валютного со­трудничества путем устранения валют­ных ограничений, предоставление го­сударствам-членам валютных займов для выравнивания платежных балансов и установления норм регулирования ва­лютных курсов. Первоначально в рам­ках Бреттон-Вудской валютной систе­мы МВФ стремился к поддержанию ус­тойчивых курсов валют стран-членов, выраженных в золоте или долларах (страны-члены не имели права изменять паритеты своих валют более чем на 10% без санкций МВФ и обязаны были не допускать при проведении операций от­клонений от паритета свыше +1%, а с декабря 1971 г. — свыше ±2,25%). После крушения Бреттон-Вудской системы, отмены фиксированных паритетов ва­лют и введения плавающих валютных курсов в соответствии с поправками, внесенными в устав МВФ, он осуще­ствляет наблюдение за курсами валют. В связи со стремлением вывести золото из обращения в качестве мировых де­нег, страны, сохраняя режим плаваю­щих курсов, устанавливают паритет национальной валюты не в золоте, а в СДР (специальные права заимствова­ния) или другой национальной валюте. СДР как международные резервные и платежные средства были введены МВФ с 1970 г.

Капитал МВФ образуется за счет взносов государств-членов в соответ­ствии с установленной для каждого из них квотой, которая определена в за­висимости от уровня экономического развития страны и ее роли в мировой экономике и торговле. На начало 1998 г. капитал МВФ составлял 199 млрд. долл. Принято решение о его увеличении до 288 млрд. долл. Наибольшие квоты име­ют США, Великобритания, ФРГ, Фран­ция и Япония.

Руководящие органы МВФ — Совет управляющих и Директорат. Совет уп­равляющих — высший орган, решаю­щий принципиальные вопросы, состо­ит из министров финансов или управ­ляющих центральными банками, кото­рые ежегодно собираются на сессии. Ис­полнительный орган — Директорат, в который на постоянной основе входят представители стран с наибольшей кво­той. Директорат назначает директора-распорядителя. В руководящих органах МВФ каждая страна имеет 250 голосов плюс 1 голос на каждые 100 тыс. СДР квоты. Штаб-квартира МВФ находится в г. Вашингтоне.

МВФ для выравнивания платежных балансов государств-членов предостав­ляет им кредиты в иностранной валюте в форме ее продажи за национальную валюту. Кредиты погашаются путем по­купки национальной валюты за иност­ранную валюту. Кредиты МВФ делятся на несколько видов в зависимости от причин, вызвавших несбалансирован­ность платежного баланса. Обычный кредит МВФ предоставляется для пре­одоления временных трудностей пла­тежного баланса на срок до 1 года (с возможностью продления до 4—5 лет). Эти кредиты выделяются при условии, что наличие национальной валюты в МВФ не должно в течение года возрас­тать более чем на 25% квоты и в общем объеме не превышать 200% квоты. Для получения кредита в больших размерах страна-заемщик должна заключить со­глашение "стэнд-бай" (Stand-by arrangcmcnt) о получении кредита на срок до 12 месяцев (в отдельных случаях до 3 лет), в течение которого страна имеет право на получение иностранной валюты в обмен на национальную в пределах заранее оговоренной суммы. Кредит выдается по частям (траншам) при условии выполнения страной-заемщиком условий выполнения стабилизацией программы.

МВФ предоставляет также кредиты для компенсаций временного сокращения экспортной выручки по независящим от страны-заемщика причинам "буферные" (стабилизационные) кредиты для финансирования создания: запасов сырья в условиях неблагоприятной для него конъюнктуры на мировых рынках. С середины 70-х гг. в МВФ созданы специальные фонды средств, в частности фонд Виттевеена (директор- распорядитель МВФ в 1973—1978г.г.) формируемый за счет ресурсов ведущих промышленно развитых государств, также нефтедобывающих стран и выделяемый странам, имеющим значительный дефицит платежного баланса и исчерпавшим возможности получения обычных ссуд МВФ.

ЕБРР, Европейский банк реконструкции и развития (Europian Bank for Recon­struction and Development) — создан в января 1990 г. и начал финансовые опе­рации 15 апреля 1991 г. для содействия странам в переходе от плановой к ры­ночной экономике. Штаб-квартира на­ходится в г. Лондоне. Банк активно по­ощряет рост частного сектора и коор­динирует свою деятельность с другими международными организациями и дву­сторонними донорами.

Первоначальный капитал ЕБРР оп­ределен в 10 млрд. ЭКЮ (12 млрд. долл. США). ЭКЮ утверждена в качестве ос­новной расчетной единицы, но креди­ты предоставляются и в других конвер­тируемых валютах. В уставном капитале банка участвуют: ЕС в размере 56%, в том числе Великобритания, Германия, Италия и Франция по 8,58%, США -10, Япония — 8,58%. СССР являлся од­ним из учредителей и полноправным членом банка. Его доля в уставном ка­питале — 6%. В настоящее время в каче­стве правопреемника СССР полноправ­ным членом ЕБРР является РФ.

ЕБРР сосредоточивает усилия на тех областях, где его участие может оказать наибольшее воздействие при ограни­ченных ресурсах. Банк предоставляет долгосрочные кредиты и осуществляет вложения в акционерный капитал пред­приятий. Как правило, руководство бан­ка рассматривает проекты общей сто­имостью свыше 15 млн. долл., его фи­нансовое участие ограничивается 35% стоимости проекта.

В середине 1996 г. в портфеле ЕБРР находилось 370 одобренных правлени­ем проектов, в которых его участие со­ставляло около 8 млрд. ЭКЮ. В стадии рассмотрения находились 335 проектов, требующих для реализации еще 8 млрд. ЭКЮ. В связи с этим президентом банка поставлен вопрос об удвоении его ка­питала (до 20 млрд. ЭКЮ) и получено принципиальное согласие акционеров.

РФ по объему финансовых средств, полученных от ЕБРР, находится на первом месте. На начало 1998 г. Совет ди­ректоров банка одобрил свыше 60 инвестиционных проектов, в которых уча­стие банка составило 2,5 млрд. долл. (при общей стоимости в 7,4 млрд. долл.). На территории РФ банк участвует в опера­циях в 50 регионах, но больше всего в Санкт-Петербурге, Екатеринбурге. Краснодаре и Владивостоке. Приоритет­ной сферой участия является содействие развитию банков и финансовых учреж­дений. РФ является также крупнейшим получателем безвозмездных ассигнова­ний ЕБРР по линии технической по­мощи для подготовки инвестиционных проектов (предоставлено свыше 100 млн долл.).

ЕБРР имеет Отдел РФ в штаб-квартире и представительства в Москве. Санкт-Петербурге, Волгограде и Вла­дивостоке.

Инвестиционные фонды

Инвестиционные фонды строят свою деятельность путем аккумулирования средств рядовых вкладчиков и размещения их между значительным числом до­ходных ценных бумаг (с ограничением вложений в каждую отдельную бумагу в интересах своих вкладчиков и в соответствии с их инвестиционными целями).

Фонды аккумулируют средства вкладчиков путем выпуска и продажи им собственных акций или паев. Аккумулированные средства инвестицион­ные фонды могут направить только на инвестиционную деятельность. Таким образом, собрав средства от рядовых вкладчиков, инвестиционный фонд формирует портфель из различных видов инвестиционных товаров, чаще цен­ных бумаг. Следовательно, каждый акционер или пайщик фонда является владельцем пропорциональной своему вкладу части от общего портфе­ля. Он владеет пропорциональной частью каждой ценной бумаги, находящей­ся в портфеле фонда. Фонды нанимают опытных специалистов для формирова­ния своих портфелей ценных бумаг.

В сравнении с другими формами инвестиционные фонды имеют ряд харак­терных отличительных черт.

Во-первых, лица, предоставляющие свои денежные средства инвестицион­ному посреднику (управляющему), сами несут риски, связанные с инвестиро­ванием.

Во-вторых, управляющий объединяет средства многих лиц (как физических, так и юридических), обезличивая отдельные взносы в едином денежном пуле и усредняя тем самым указанные риски для участников коллективной инвести­ционной схемы.

В-третьих, в отличие от ряда традиционных форм инвестирования (банки, страховые компании, индивидуальные пенсионные счета и др.) схемы инвести­ционных фондов не предполагают заранее оговоренных фиксированных выплат.

В-четвертых, инвестор, участвующий в инвестиционных схемах, осведом­лен о направлениях инвестирования собранных средств и имеет в связи с этим возможность выбрать ту форму инвестирования, которая в наибольшей степе­ни соответствует его инвестиционным предпочтениям.

К главным экономическим преимуществам инвестиционных фондов отно­сятся:

• эффективность и информационая прозрачность;

• диверсификация;

• профессиональное управление;

• ликвидность;

• удобство;

• налоговые льготы;

регулирование.

Типы инвестиционных фондов

Инвестиционные фонды представляют собой механизм, с помощью которо­го деньги и активы частных лиц передаются в управление профессиональным менеджерам. В инвестиционных фондах средствами тысяч инвесторов управ­ляют как единым портфелем, в котором каждый инвестор имеет долю, про­порциональную своей инвестиции.

По операционной структуре инвестиционные фонды делятся на фонды за­крытого и открытого типов. Их характеристики приведены в таблице ниже.

Открытый инвестиционный фонд создается только для вложений в ценные бумаги, имеющие признаваемую котировку. Иными словами, уп­равляющий может приобретать на средства, собранные от пайщиков открыто­го фонда, только те ценные бумаги, ценовая информация о которых публику­ется в газетах. Открытый инвестиционный фонд допускает возможность достаточно быстрой продажи купленного пая. Это очень удобный инвестици­онный фонд для рядовых граждан.

Характеристики закрытых и открытых инвестиционных фондов